A股宽松流动性行将逆转？후장 기금 이 많이 보 여서 일 치 된 결론 을 내 릴 수 없다.

4 월 13 일, 중국 은 중 사 태 를 면 했다.

그 전에는 순 풍 지주, 미 년 건강, 삼일 중공업, 화 해 제약 업...

최근 백마 주 는 차례로 폭락 했다.

4 월 13 일 인터넷 에 올 라 온 한 삽 화 는 "하루 에 백마 주 한 명 을 죽 이 고 하늘 에 제 사 를 지 낸다. 다음은 누구 일 까?" 라 고 물 었 다.

실제로 우 년 이래 마 오 지수 가 21% 폭락 했 고, 3 월 말 에는 한 숨 돌 렸 으 며, 4 월 6 일 에는 다시 한 번 하락 했다.

이 '핵심 자산' 의 추락 은 유동성 과 관계 가 있다 고 여 겨 진다.

"최근 에 시장 은 유동성 이 조 여 지 는 문제 에 관심 이 많아 서 시장 이 상응 한 조정 을 했다."조 립 송 상 덕 곡 투자 회장 이 밝 혔 다.

판 정 방 해 부 통 펀드 매니저 는 이번 라운드 시장 조정 은 주로 거시적 반응 을 위주 로 한다 고 주장 했다.과거 시장 에 서 는 보편적으로 물 을 방 류 했 기 때문에 유동성 이 조 여 지 는 것 을 예 상 했 을 때 시장 은 긴축 의 폭 과 강도 에 더욱 민감 할 것 이다.

유동성 전환점 에 서서?

작년 에 전염병 발생 상황 의 충격 에 대응 하기 위해 국내 자금 면 이 비교적 여유 가 있어 주식시장 에 유리 하 다.

그러나 최근 시장 에서 미묘 한 변화 가 감지 되 고 있다. 얼마 전 통계 국 이 발표 한 데이터 에 따 르 면 인플레이션 압력 이 오고 있다.

최근 에 국가 통계 국 이 3 월 에 물가 지 수 를 발 표 했 는데 PPI 가 동기 대비 시장 기 대 를 초과 했다.PPI 는 동기 대비 4.4%, 예상 3.6%, 전 값 1.7%, 전 환 률 1.6%, 전 값 0.8% 이다.

PPI 가 4.4% 에 달 했 고 이 수치 가 상당히 높 아서 기대 보다 훨씬 높 습 니 다.PPI 는 CPI 의 선도 적 인 지표 로 서 후속 인플레이션 이 곧 올 것 임 을 의미한다.

PPI 의 상승 은 주로 대형 상품 가격 이 상승 하고 국제 원유 가격 이 지속 적 으로 높 은 수준 을 유지 하 며 국내 검은색 금속 가격 도 제한 생산 업그레이드 등 요소 의 영향 을 받 아 큰 폭 으로 상승 했다.주의해 야 할 것 은 2 분기 물가 지수 가 계속 상승 할 전망 이다.

A 주 에 있어 가장 큰 걱정 은 인플레이션 을 막 기 위해 중앙 은행 이나 유동성 을 조 이기 위해 프 리 허 그 주식 의 반등 이 막 힐 것 이다.

더 이상 좋 지 않 은 소식 은 4 월 12 일 에 3 월 의 사 융 데이터 가 발표 되 었 고 전체적인 사 융 상황 이 기대 보다 낮 았 다 는 것 이다.시장 에 대한 우려 가 입증 되 고 있 는 것 같다.

데이터 에 따 르 면 중국의 3 월 사회 융자 규 모 는 3 조 3400 억 위안 이 고 3 조 6000 억 위안, 1 조 7100 억 위안 이 될 것 으로 예상 된다.3月末社会融资规模存量为294.55万亿元，同比增长12.3%，比上月下降1个百分点；M2增速9.4%，比上月回落0.7个百分点。인민폐 27300 억 위안 을 새로 증 가 했 고 25038 억 위안, 전 가 치 는 13600 억 위안 이 될 것 으로 예상 된다.

전체적으로 보면 현재 국내 CPI 의 부담 감 이 크 지 않 지만 수입 인플레이션 으로 인 한 대형 상품 의 상승, PPI 의 상승 이 비교적 심각 하 다. 시장 은 통화 정책 이 조 여 져 시장 이 최근 에 일련의 연쇄 반응 을 초래 할 까 봐 걱정한다.

한편, 미국 이 1 조 9000 억 달러 의 여유 로 운 시장 을 내 놓 으 면서 인플레이션 에 대한 기대 감 을 높 였 다. 인플레이션 의 칼 은 전 세계 경제 와 금융 에 걸 려 있 고 주식시장 의 불확실 성도 크게 증가 했다. 적어도 미래의 통화 완화 의 한계 공간 은 점점 좁 아 졌 다.

임 택 평 은 13 일 "우 리 는 넓 은 의미 의 유동성 주기 전환점 에 서 있 을 것" 이 라 고 재차 언급 했다.'급 회전 하지 않 는 다' 는 이 유동성 전환점 의 윗부분 은 너무 뾰족 하지 않 고 경사 율 이 비교적 느리다.

임 택 평 은 2021 년 키 워드 는 '인플레이션 예상, 유동성 전환점' 이 라 고 주장 했다.기 회 는 여기 서 오고 위험 도 여기 서 온다.주식시장 도 이 논 리 를 둘러싸 고 전개 되 고 있다.

앞으로 의 유동성 흐름 에 대해 서 는 확 정 될 수 없다 는 게 업계 의 시각 이다.

"국내 정책 은 급선회 하지 않 는 다. 다만 미국 이 물 을 많이 뿌 린 후에 국내 중앙 은행 은 관련 금융 리 스 크 가 국내 자본 과 금융 시장 에 충격 을 줄 것 이 라 고 우려 하기 때문에 울 타 리 를 단단히 쳐 서 외부 리 스 크 가 국내 에 충격 을 주지 않도록 해 야 한다.""현재 중앙 은행 은 한 걸음 한 걸음 더 나 아가 정책 을 조 이 는 것 도 아니 고 더 나 아가 정책 을 완화 하 는 것 도 아니 고 이에 대응 하여 변 하 는 태 도 를 취 하 는 것 일 것 이다."한 펀드 업계 인사 가 말 했다.

그룹 주 '롤러 코스 터' A 주 막막.

이때 프 리 허 그 의 핵심 자산 이 하락 세 를 멈 추 려 면 유동성 이 완화 되 고 기대 하 는 넛 지가 필요 하 다. 실적 만 있 으 면 프 리 허 그 의 반격 을 이 끌 기 에 부족 하 다.

사실은 초기 에 단주 가 소 해 를 거 친 이래 한 차례 의 대 회 조 를 거 쳤 음 에 도 불구 하고 평가 액 은 여전히 높다 는 것 이다.

올 해 를 돌 이 켜 보면 기구 부 둥 켜 기의 '마 오 지수' 는 유동성 기대 에 따라 뛰 어 내 려 마치 롤러 코스 터 를 탄 듯 하 다.

2021 년 초부 터 설날 까지 유동성 이 넉넉 한 넛 지 에 모 지수 가 20% 크게 올 랐 다.

설날 이후 (2 월 18 - 4 월 13 일) 모 지수 가 역사적 으로 높 은 수준 에서 21% 크게 떨 어 졌 다.

설 이후 의 이번 폭락 에서 사실은 반등 기 가 있 었 다. 3 월 하순 에 시장 은 유동성 '정책 이 급 회전 하지 않 는 다' 는 기 대 를 보편적으로 받 아 들 였 고 모 지수 가 10% 반등 했다.

4 월 6 일 인플레이션 이 예상 되 는 유동성 긴축 에 대한 우려 가 재 기 됨 에 따라 모 지수 가 5% 를 넘 어 섰 다.

사실은 최근 에 중국 중 면, 순 풍 지주, 미 년 건강, 삼일 중공업, 화 해 제약 업 등 대량의 백마 주 들 이 번갈아 조정 하고 있다.

백마 주의 살 치 는 아직도 가 고 있 는 것 같다.

최근 에 라 이언 증권 A 주 전략 분석가 멍 레이 는 중국 주식시장 추적 보고 서 를 발표 했다. '우리 의 데이터 에 따 르 면 국내 공모 펀드 50 대 주식 보유 주식 과 북상 자금 50 대 주식 보유 주식 의 정태 적 인 시장 이익률 은 각각 26.7 배 와 25.6 배 로 연초 의 최고점 보다 각각 19% 와 18% 로 되 돌 아 갔 으 나 지난 5 년 의 역사적 평균치 가 두 배 이상 차이 가 나 는 수준 이다.'

이때 펀드 매니저 들 은 단기 적 으로 주식시장 이 여전히 시장 을 뒤 흔 들 고 향후 시장 조작 에 대해 펀드 매니저 들 은 의견 차이 가 존재 할 것 이 라 고 생각 했다.

"현재 시장 은 시장 이 큰 폭 으로 하락 할 것 을 걱정 하지 않 아 도 되 고, 지수 가 제대로 된 공격 시 세 를 보일 것 이 라 고 기대 하지 마 세 요. 최대한 구간 내 에서 흔 들 릴 것 입 니 다."조 립 송 이 말 했다.

赵立松建议，“投资者应该控制仓位，不要轻易介入到新的投资范围内，持币观望是可取的投资策略。”

황 화 연 대 로 흥 업 투자 펀드 매니저 는 이 은행장 이 향후 중국의 거 시경 제 정책 이 안정성 과 연속 성 을 유지 할 것 이 라 고 밝 힌 것 은 '급 회전 하지 않 는 다' 는 가장 좋 은 해석 이자 유동성 에 대한 우려 를 불식 시 켰 다. 주가 지 수 는 최근 에 큰 변화 가 없 지만 월말 에 방향 성 선택 에 직면 할 것 이 라 고 말 했다.

황 화 연 은 최근 시장의 질 좋 은 백마 주 실적 이 기대 에 미 치지 못 하고 기구 가 발 로 투 표를 하 며 주가 가 폭락 했다 고 지적 했다. 이런 위험 은 국부 적 인 것 이 고 논리 적 인 것 인지, 평가 치 를 평가 하 는 것 인지, 그래서 주가 후기 에 도 '급 회전 하지 않 는 다' 고 하지만 점차 커 브 를 돌 것 이다.

마 칭 거 택 투자 회장 은 작년 에 많이 오 른 핵심 자산 의 높 은 평가 치 를 제외 하고 (몇 년 후에 큰 폭 의 하락 세 를 보 였 지만 전체적인 평가 치 는 아직도 비교적 높 고 배치 구간 에 이 르 지 못 했다) 시장 투자 자 들 이 국내 통화 정책 에 대한 조 심 스 러 움 과 유럽 과 미국의 통화 정책 완화 한계 에 대해 현저 한 기 대 를 가지 게 되 었 다 고 주장 했다. 이런 기대 때문에 최근 에 시장 에경기 가 매우 부진 하 다.

"우 리 는 다음 투자 에서 경제 주기 에 따 른 배분, 실적 성장 이 뚜렷 하고 평가 가치 가 낮은 판 넬 을 계속 지 켜 나 갈 것 입 니 다. 예 를 들 어 주기 주, 가구 소비 등 이 있 습 니 다. 핵심 자산 의 경우 아직 배치 구간 에 이 르 지 못 했 고 여전히 시간 과 시간 간 의 소 화 를 거 쳐 야 배치 가치 가 있다 고 생각 합 니 다."말 이 맑 게 말 하 다.

박 시 펀드 수석 거 시 전략 분석가 웨 이 펑 춘 은 현재 A 주가 '4 월 결단' 시기 에 접어 들 었 다 고 주장 했다. 지난 4 월 에 결단 을 내 려 주식시장 을 하향 조정 하 는 확률 이 매우 크다. 3 월 중순 이후 이번 라운드 의 프 리 허 그 는 숨 돌 릴 시간 이 가 까 워 졌 고 지수 2 차 디 스 플레이 의 위험 이 지척 에 있 으 며 계속 재고 조정 과 구조 조정 이 시 급 하 다.

웨 이 펑 춘 은 설 이후 에 추가 로 오 른 저 평가 치 판 또는 그 다음 에 추가 로 떨 어 진 재해 지역 을 보완 하면 서 단체 주식 도 떨 어 지지 만 하락폭 이 전자 보다 적다 고 지적 했다.업계 에 서 는 은행 / 화공, 부동산 후의 주기 적 인 가구 / 2C 형 건축 자재, 레저 서비스 와 고급 백주 의 선두 에 중점 을 둘 수 있 습 니 다.

사모 펀드 배 치 망 미래 스타 펀드 매니저 후 박 은 "4 월 12 일 3 월 회사 융 데이터 가 발표 되면 서 전체적인 회사 융 상황 이 예상 보다 낮 아 통화 유동성 이 한계 에 있 음 을 입증 했다" 고 밝 혔 다.그 후에 중앙 은행 의 뉴스 발표 회 는 전체 시장 을 위로 했다. 중앙 은행 의 태도 가 중성 적 이 고 낙관적 이 며 시장 을 사랑 하 는 태도 도 비교적 명확 하지만 우 리 는 유동성 한계 가 조 여 지 는 현상 이 여전히 지 속 될 것 이 라 고 생각 하기 때문에 2 분기 시장 은 대체적으로 진동 을 위주 로 하고 심지어 2 차 적 인 탐색 가능성 도 배제 하지 않 았 다.

그러나 후 박 은 "최근 에 우량주 가 반 짝 이 는 현상 이 나타 나 는데 만약 에 관련 주가 잘못 죽 으 면 비교적 좋 은 구조 기회 가 될 것" 이 라 고 말 했다.

안 작 자산 회장 인 류 옌 은 시장 이 최근 에 침체 국면 에 빠 진 주요 원인 은 시장 이 예상 하 는 화폐 가 계속 조 여 질 것 이 라 고 지적 했다. 이런 기 대 는 일부 자금 이 먼저 철 수 를 하 게 될 것 이다. 시장 에 새로운 격려 정책 이 나 오지 않 은 상황 에서 새로운 자금 이 들 어 오지 않 는 국면 은 한동안 지속 되 고 바닥 이 반복 적 으로 흔 들 리 지만 대규모 주식 재해 식 의 하락 세 를 보일 것 이다.가능성 도 희박 하 다. 시장 이 저 위 를 유지 하 는 것 은 이 기간 의 대략적인 사건 일 것 이다.

"최근 의 시장 상황 을 보면 투자 자 들 은 너무 걱정 하지 않 아 도 된다. 시장 은 정서 적 으로 스트레스 를 풀 었 고 하반기 들 어 국가 대응 정책 이 계속 나 오 면서 시장 도 큰 회복 을 맞이 할 것 이 라 고 믿는다."류 옌 설.