「AI四小龍」無届け科学技術が再びIPOに衝撃：4年間の合計損失が130億を超える重要な財務データは前後して異なる

“AI第一股”争夺风云再起。

折戟香港IPOに続いて、「AIユニコーン」は科学技術を怠って科創板に転投し、再びIPOに衝撃を与えた。

3月12日、上交所の公式サイトによると、同社は今回2億5300万件のCDRを発行し、60億元の資金を募集する予定だ。

科学技術を疎かにするIPOの道は「朝早く起きて、夜遅く集まった」と言える。

2019年8月、無届け科学技術が「AIユニコーン」の発売第1弾を打ち、港交所に株式募集書を提出した。

香港交通所の公式サイトによるIPOの進捗状況を見ると、無届け科学技術の香港上場はすでに停滞状態にある。その後、図科学技術、雲に基づいて科学技術の後から上に立ち、いずれも科学創板IPO申請を提出した。

国内の「AI四小龍」には、現在商湯科技だけが残っており、上場計画はまだ発表されていない。

上場コースを転換したが、業績が年々大幅に悪化し、株式募集書の重要な財務データに差異があり、顔認識技術が社会的に疑問視されているなどの問題は、「AI四小龍」の上場第1株を無届けで争う障害になる可能性がある。

「将来の一定期間は利益が得られない可能性がある」

旷视科技香港IPO折戟，普遍被认为是受到了被美国商务部列入实体清单的影响。

2019年10月、無届け科学技術は米商務省に実体リストに登録された。これに対し、同社は当時、公告を発表して強く抗議し、中国の人工知能リーダー企業として、顧客に商業知能ソリューションを提供することに専念し、サービスを提供する地域のすべての法律、法規を遵守し、データのプライバシーと安全政策を厳格に実行していることを強調した。

「無届けは当時、香港証券取引所を通じて聴取されていたが、米国の制裁で香港資本市場での株式の発行価格や販売に影響が出るのは必至で、このような考えに基づいて無届けで香港株の上場を断念したのかもしれない」と北京地区のベテラン投資家は言う。

香港の一戦が失敗したことで、経営陣はすぐに経営が安定しているという楽観的なシグナルを放ち、市場を安定させようとしている。

2020年7月29日、無届け科学技術連合の創始者兼CEOの印奇氏は、2019年から2020年にかけて国際環境は大きく変化し、現在の会社はキャッシュフローに余裕があり、上場は無届け科学技術が特に必要なことではないと公言していた。

「香港上場には適切なタイミングが必要で、IPO後、科学技術を怠って株価が大きく変動するのではなく安定することを望んでいる。」印奇称。

印奇の心理状態は落ち着いているが、科学技術を怠る経営状況は印奇が述べたほど楽観的ではない。赤字幅は年々拡大し、経営的キャッシュフローはマイナスが続き、AI業界の造血能力が依然として弱いことを示している。

公司招股书显示，2017年度、2018年度、2019年度和2020年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.68亿元、-7.47亿元、-15.91亿元及-8.18亿元。会社の経営活動によるキャッシュフローの純額はいずれもマイナスで、規模は徐々に拡大している。

科学技術を軽視してキャッシュフローをマイナスにし続ける理由は、高い研究開発投資と市場開拓投資、会社の人件費の増加にある。株式募集書によると、将来的には会社の事業規模が拡大するにつれて、上記の理由に基づいて、会社の経営活動によるキャッシュフローの純額はマイナス値が続く見通しだ。

負のキャッシュフローが続いていることも、科学技術の「焼銭」を怠っている現状を示している。募集書によると、2017年、2018年、2019年及び2020年第3四半期には、無届け科学技術はそれぞれ7.74億元、28億元、66.39億元、28.46億元の損失を計上し、この4年間の合計損失は130億元を超えた。特筆すべきは、科学技術の主要業務をサボる粗利益率にも大幅な変動があり、この4年間、粗利益率は40%から60%の区間で変動してきた。

これについて、広視科技側は、消費物ネットワーク、都市物ネットワークなどの分野での研究開発、製品市場の開拓は依然として大きな投入規模を維持しているため、「会社は将来一定期間利益が得られない可能性があり、累積未補欠損失は持続的に存在し、利益分配ができない」と説明した。

「会社の粗利率の変化幅は大きく、主にサービスされている業種別プロジェクトの顧客構造が異なるためだ」と、科学技術を怠っている国内証券会社の電子アナリストは述べた。

しかし、このような経営圧力に直面しても、科学技術の研究開発への投資を怠ることはできない。2017年-2019年，公司研发投入从2.02亿元攀升至10.35亿元，占总营收的比例也从66.50%上涨至82.15%。2020年第3四半期、同社の研究開発投資は再び7億4600万元に達し、同社の当期売上高7億1600万元を上回った。

現在、株式募集書を公表している依図科技と雲従科技も近年、いずれも赤字状態にあるが、マスの原因で、科技の損失程度を無視することは上述の2つの企業より明らかである。

「国内のAI企業は現在も商業変容能力が劣っているが、発展の見通しは楽観的だ。良いニュースは、無届け科学技術はチップの首にかかる影響が小さく、会社のバックエンドで訓練やクラウドアルゴリズムに使用されているサーバーは米国のチップを採用しており、科学技術の含有量は高くなく、容易に購入できる。先端のAIチップは自己研究ができ、代替可能な選択肢も多い。」上記の電子アナリストによると。

「また、米商務省の『エンティティ・リスト』の影響は会社にも直接的ではありません。私の知る限りでは、科学技術の海外調達をサボる量はそれほど多くありませんが、コンピュータ視覚の技術は世界的に公開されており、成熟しており、技術入力の需要は少ない」。この分析によると。

2版の株式募集書の重要な財務データの矛盾は解消されていない

除短期内业绩扭亏为盈无望的影响外，旷视科技想要实现上市，或还需要对公司两版招股书关键财务数据不一致的问题进行解释。

2019年に香港株式の上場を申請した募集書のうち、2017年と2018年の会社の売上高はそれぞれ3.13億元と14.27億元（単位は人民元、以下同じ）だった。一方、科創板の上場を申告した株式募集書では、同社の当期売上高は3億4000万元と8億5400万元になった。また、2018年の香港株式募集書で科学技術の開示を怠った毛利は9億3000万元で、A株募集書の該当データは直接4億元減少した。

2版の株式募集書における収入と毛利の差は、主要業務の収入統計に由来する。2018年に科学技術「都市IoTソリューション」事業をサボったことを例に、同社の香港株式募集書の同事業の2018年の売上高は10億5700万元で、総収入の74.1%を占めた。科創板の株式募集書によると、2018年の同事業の営業収入は5億4300万元で、63.56%を占めている。これだけで、同社が最新に発表した売上高は従来のデータより半分減少した。

「サプライチェーン・IoTソリューション」では、2018年に同事業が貢献したため、科学技術を軽視した売上高は9974万元だった。科創板の株式募集書によると、貢献収入は4616万元に下がった。

除上述关键财务数据外，在货币资金、应收票据及应收款项、存货等指标上，旷视科技两版招股说明书也出现了“数据打架”的情况。

その中で、科創板の株式募集書の中で、荒視科学技術の2018年の受取手形と受取金額は香港株の説明書より4億5000万元減少した、2018年の在庫は香港株式明細書より0.89億元増加し、残りのデータの差は小さい。

「大陸部と香港の会計規則はあまり一致しておらず、会計処理に違いがあり、H株がAに戻って上場した企業の多くはデータが一致していない問題がある。国内のヘッダー証券会社の投資家によると。

しかし、国内で上場業務を担当する公認会計士は21世紀経済報道記者に、香港はオーストラリアとシンガポールの会計基準に近いが、大陸部と香港の会計基準はいずれも国際財務報告基準（IFRS）に近いと述べた。「財務データに差があるのは正常だが、5億の差が大きすぎて、収入の確認方法が変わったのかもしれない」。

同社は2020年1月1日から財政部が2017年に改正した「企業会計準則第14号―収入」を執行していることが、同社の株式募集書で明らかになった。

「新収入基準が出てくると、関連収益が総額法、純額法の影響を受けることは排除できないが、一般的に純額法を採用すると会社の粗金利が大幅に上昇するはずで、科学技術を怠っている場合とは異なる」と公認会計士は述べた。

「IPOの過程で、株式募集書に開示された重要な財務データと一致しないことがあれば、基本的にチェックされる必要があります。两版招股书关键财务数据不一，一定会被交易所拿来问询。上記のヘッダー証券会社の投資家によると、現在、科創板も発行者や仲介機関に書類を申告する際に自己検査表を提出するよう求めている。「自己検査表にも財務データが異なる問題について説明しなければならないが、投資家には見えないだけでなく、企業が説明する必要がある」という。